今日市场午后探底回升后，再度震荡回落。沪深两市成交额2.34万亿，较上一个交易日放量462亿。截至收盘，沪指跌0.62%，深成指跌2.73%，创业板指跌3.97%。今日盘面热点杂乱，消费、金融、汽车等板块反复活跃，而科技方向尤其是通信和半导体继续剧烈下杀。
资料来源：wind
新华社北京7月30日电，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。
会议强调，做好下半年经济工作，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，坚持深化改革开放，加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。
美股方面，今日凌晨美联储议息会议召开，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变。这是美联储继今年1月后连续在5次议息会议上维持利率不变。但是尽管如此，市场似乎是朝着加息方向去演绎的，纳指和标普尾盘大幅下杀，费城半导体指数下跌5.33%。微软今日凌晨发布了FY2026Q4的财报，季度营收为900亿美元，yoy+18%；EPS为4.81美元，yoy+32%。其中，微软云收入增速大幅超出市场预期。Azure本季增长43%，比公司指引高出3~4个百分点。从管理层表述看，微软提高了现有CPU和GPU的使用效率，同时把新设备更早接入数据中心。提前上线的这部分容量在本季度迅速形成收入。客户需求仍然超过微软能够提供的算力，当前限制收入的是服务器何时上线。截至季度末，微软商业剩余履约义务（RPO）达6250亿美元（约合45725 亿元人民币），同比增长110%。此外，Q4经营现金流554亿美元，自由现金流196亿美元，同比下降23%。
微软2026日历年Capex预期从1900亿美元调整到1750亿美元，公司同时明确表示，数据中心投资计划没有减少。调整原因为：数据中心和办公楼的预计使用寿命从15年延长到25年后，更多未来租约将从融资租赁改为经营租赁。前者计入Capex，后者不计入，微软并没有因此而少付钱。
下个季度的指引方面，公司指引FY27Q1总收入898.5亿~909.5亿美元，同比增长16%~17%；Azure固定汇率约+45%资本开支超过500亿美元，已反映租赁重分类影响。
总结来看，微软本季度财报超出市场预期，Capex季度下调主因财务分类影响，并非支出下滑。最大亮点来自于Azure的高速增长超出市场预期，同时RPO的成长也很迅猛。但是微软没有给出新财年的Capex，部分投资者担忧新财年Capex可能会下滑。从公司的风格看，并非每个新财年都会给出完整年度Capex的指引，且微软在法说会上也明确表示了对AI基建投入的信心，暂时不必为此过度解读。
资料来源：微软
Meta方面，单季营收同比增长28%，达到608亿美元，略好于市场预期的602亿美元。净利润同比下滑14%，至158亿美元，远低于事前预期的185亿美元。利润端不及预期主要因为35.8亿美元一次性费用（法律计提+裁员费）。单季资本开支达310.8亿美元，yoy+83%。公司指引26Q3收入达610-640亿美元，中值略低于预期的632亿美元。
指引方面，Meta指引2026全年资本支出预测区间为1300亿~1450亿美元，此前指引为1250亿-1450亿美元，提高了下限。
财报中规中矩，利润端因遣散费和法律费导致Miss，引发了盘后的下跌。扎克伯格也表示将会继续建设数据中心和AI基础设施。Meta相对其他头部云厂而言，上一次豪赌元宇宙的旧包袱依然沉重，而在AI上的布局节奏也较慢，因此市场对Meta整体更加严格。
资料来源：Meta官网
此外，头部云厂的现金流将会成为市场一直的担忧，这一点毋庸置疑。AI早期必然依靠巨大的投入来奠定中长期的成长基础，前期显然需要依靠外部融资，这一GAP甚至可能在未来1-2年继续放大，但是AI业务的快速增长可能会在未来几年时间内快速追平投入并带来更可观收入。当前更需要关注的季度指标是云收入的增长、RPO的变化，这是产业成长的关键。短期高频指标上，算力租赁价格的变化、模型厂ARR变化也可显示景气度。但从核心指标看，目前已有的信息看，我们没有看到大的风险。
资料来源：SemiAnalysis
通信方面，我们认为当前通信ETF（515880）已大幅偏离基本面，处于超跌状态，年线附近可能有支撑。除了交易层面外，市场对AI的担忧主要包括美联储加息、北美财报等，这些事件近期已相继落地，产业趋势未见减速，有兴趣的投资者可以观察低位布局机会，但可等待明确右侧修复信号或更稳健，也可考虑分批降低操作风险。半导体设备方面，主要受益于存储扩产。在前期韩国剧烈去杠杆背景下，全球存储也面临显著压力。A股上市的模组厂商高点剧烈回撤，但刚上市的存储芯片厂商却逆势强势，后续若出现修复行情，可能也有较大弹性。半导体设备和通信一体两面，有兴趣的投资者可关注半导体设备ETF（159516），但也需要等待明确右侧修复信号或更稳健，可考虑分批降低操作风险。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎
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